Tror på verdiaksjer i 2021

Forvalter Olav Chen forteller hva vi har lært av 2020 og hva vi kan forvente av 2021.

Av Torgeir Mortensen/NewsLab
ARTIKKEL ·

Når Olav Chen skuer fremover i aksjemarkedet, er han en optimist.

– Vi er overvektet i aksjer og tror veksten fortsetter over trend til neste år. I 2021 er vi fortsatt i en økonomisk gjeninnhentingsfase, sier han.

Vi kan se optimismen i markedsrapporten for desember. Storebrand Asset Management er overvektet i aksjer både globalt, i Norge og i fremvoksende økonomier.

Og det er særlig en type aksjer aksjestrategen har tro på:

Chen har flere verdiaksjer enn vanlig i porteføljen. Dette er selskaper der egenkapitalen i selskapet er priset lavt, sammenlignet med typiske vekstaksjer som er priset høyt fordi inntjeningen er ventet å øke stort.

– Vi heller litt mot verdiaksjer i porteføljen på grunn av vaksinenyheten. Det er et normaliserings-bet, sier han.

«
Ja, markedet er høyt priset. Men det er det en god grunn til.

Olav Chen
forvalter i Storebrand

I våres fikk vi nemlig en «K»-formet utvikling på børsen, forklarer Chen. Prisutviklingen til verdiaksjer i bank- og oljenæringen pekte i en helt annen retning enn vekstaksjer i teknologisektoren.

Men i november steg verdiaksjer i snitt mer enn vekstaksjer. Den trenden kommer til å fortsette, tror Chen.

– Vi tror gapet mellom verdi og vekst kommer til å lukke seg mer til neste år. Når forbruket øker og folk begynner å reise igjen, kommer verdiaksjene til å stige i verdi. Men det spørs hvor lenge den effekten varer. Jeg tror det vil skje i løpet av kort tid. Kanskje ikke mer enn tre til seks måneder, sier han.


Ønsker du komme i gang med sparingen din?


Høye priser og lave renter

– Vil du kalle markedet dyrt nå?

– Ja, markedet er høyt priset. Men det er det en god grunn til. Vi har historisk lave renter, og en historisk ekstrem pengepolitikk. Det forklarer en stor del av prisen, sier forvalteren og forklarer:

– Aksjepriser er alltid en diskontering av fremtidig inntjening. Når rentene er lave, vil den forventede inntjeningen om 5, 10 og 20 år, få mye større betydning for prisen til en aksje.

Oslo børs fasade

INNHENTINGEN: I mars falt Oslo børs drastisk, men allerede i november var Hovedindeksen tilbake i pluss for året. Aksjestrateg Olav Chen tror børsene kommer til å fortsette oppover.

I år har styringsrenten i mange land blitt satt ned til null, og med manglende avkastning i banken, setter flere sparepengene sine i aksjemarkedet. Det presser opp prisene.

Selv om Chen er positiv til markedet, ser han også noen fartsdumper på veien.

Jokeren er utrullingen av vaksiner, mener forvalteren.

– Vi ser at veksten i Eurosonen har vært veldig svak i høst, og det hersker fortsatt usikkerhet om hvordan veksten blir i begynnelsen av neste år. Det kommer nok an på hvordan USA gjør det.

Smitten har i høst skutt opp i USA. Investorer ser nå til hva Joe Biden vil gjøre når han tar over presidentskapet i januar. Kommer han til å stenge ned samfunnet ytterligere? Det har vist seg effektivt mot smitte, men har også en stor økonomisk kostnad. Eller kommer han til å avvente utrullingen av vaksinen?

Samtidig er Europa i ferd med å åpne opp samfunnet forsiktig.

– Tusenkronersspørsmålet er: Hva skjer med vaksinen, og hvor raskt kan vaksinene rulles ut?


Investeringer tilpasset dine behov


Mulige fallgruver i 2021

Finansmarkedene er alltid fremoverskuende. Forventer man god vekst om noen måneder, reflekteres det i prisen i dag.

Det viste november oss. Da flere legemiddelselskaper kom med gode vaksinenyheter, satte de fyr på børsene over hele verden. Globale aksjer i lokal valuta steg 12 prosent i november. Det er den kraftigste månedlige oppgangen siden 1975.

Chen forklarer den store børsoppgangen med det som kalles «hale-risiko».

– De aller fleste mente allerede at en vaksine var på vei, og at det bare var et spørsmål om tid. Men så er det alltid noen tvilere i markedet, som så at det var en mulighet for at utviklingen av en ny vaksine kom til å drøye.

«
Vi blir alltid overrasket på vei ned, men så blir vi overrasket på vei opp igjen også.

Olav Chen
forvalter i Storebrand

De foreløpige vaksinene er omkring 90 prosent effektiv, ifølge selskaper som Pfizer og Moderna.

– Resultatene kom tidligere og effektiviteten var mye høyere enn ventet. Influensavaksiner er gjerne 50 prosent effektive, og hadde en koronavaksine vært 50-60 prosent effektiv, hadde den blitt godkjent også.

Til tross for vaksinenes effektivitet finnes det fortsatt noen fallgruver, påpeker Chen. Det store spørsmålet er hvor lenge vaksinen virker, men det er også i det blå hvor mange som er villige til å ta vaksinen når den først blir tilgjengelig.

I tillegg følger Chen med på sentralbankene. Hvis de endrer politikk og reaksjonsmønster og rentene skulle bli skrudd opp, vil det får betydning for prisene.

– Det vil være en «gamechanger». Men vi tror ikke at det kommer til å skje med det første, sier han.

Overrasket av nedgang – og oppgang

– 2020 har vært et uvanlig år på børsen. Hva har vi lært?

– Vi har sett at folk er tilpasningsdyktige, og at vi ikke er så forskjellige. Det er ikke bare i Norge at sportskjedene har gått som en kule. Vi har sett en ganske unison endring av atferdsmønsteret vårt. Vi har kjøpt mer sportsklær, pusset opp og fått mer tid til å kjøpe bolig og hytte. Det er en utvikling vi sett i flere land, sier Chen.

– Fra et markedsståsted har vi har lært den samme leksa nok en gang. Vi blir alltid overrasket på vei ned, men så blir vi overrasket på vei opp igjen også. Det samme lærdommen fikk vi under finanskrisen, og det er en erfaring vi har brukt til å tjene mye penger for kundene våre.

– Det er mange dommedagsprofeter der ute under en krise, men selv vi som tidlig spådde en V-formet innhenting ble overrasket over hvor fort ting steg igjen.


Har du lyst til å snakke med en investeringsrådgiver?


Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, investeringsrisiko og kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kursfall.


Fant du det du lette etter?